4月27日晚间，洋河股份（002304.SZ）发布公告：2025年全年，公司实现营业收入192.11亿元，同比下降33.47%；归母净利润22.06亿元，同比下降66.94%。
利润调整背后的多重因素
2025年，中国白酒行业的日子普遍不好过。在20家主要上市酒企中，仅贵州茅台和山西汾酒实现了营收、净利润的微幅双增，其余18家均不同程度下滑。行业告别了过去“躺着赚钱”的普惠式增长，进入“缩量竞争”的深度调整期，渠道库存高企、价格倒挂、消费需求萎缩三重压力叠加。
但对洋河来说，业绩“惨烈”背后还有更多主动选择的成分。在年报中，公司将业绩下滑归因于“以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行配额管控，并围绕库存去化和势能提升配置相应的费用投入”。
翻译成大白话就是：洋河主动踩了刹车。2025年以来，洋河对核心产品梦之蓝M6+、海之蓝等实行严格的控量稳价策略——从源头限制出货量，宁可少卖，也不让价格崩盘。这种主动“深蹲”的代价是惨烈的：2025年公司白酒销量同比下降26%至10.3万吨，吨价也同比下降10%。收入和利润的双重压力，几乎都是从“少卖”和“降价”这两把刀上来的。
从产品结构看，中高档酒（出厂价≥100元/500ml，包括梦之蓝、天之蓝、海之蓝等主力系列）营收165.42亿元，同比下降31.97%；普通酒（出厂价<100元/500ml，如洋河大曲等）营收22.34亿元，同比降幅更大，达43.17%。无论是高端还是低端，全线都在承压。
主动深度调整，洋河在赌什么？
或许比财报数字更有看头的是洋河过去一年的“内部手术”,这也是理解这份成绩单的关键。
第一刀“动”在渠道：2025年，洋河将原有的26个营销中心大举精简整合至14个战区，同时新设7大事业部推进专业化运营。这套“战区制”改革的逻辑是打破此前各自为政的区域壁垒，让市场运营更加聚焦和高效。
第二刀“动”在产品策略：洋河对梦之蓝M6+实行严格的配额管控，从源头杜绝低价倾销。说白了，就是宁肯短期丢量，也要保住核心产品的价格体系。在白酒行业，价盘一旦崩了，品牌力就很难再立起来——洋河显然不愿重蹈覆辙。
第三刀也是最核心的转向在消费者端：洋河从过去的“深度分销”（把货压给经销商算业绩）转向“精准营销”（让消费者真正开瓶喝掉）。通过扫码红包、宴席政策、品鉴活动等方式拉动C端消费，同时利用数字化系统实现促销政策一键直达终端。酒业独立评论人肖竹青的评价颇为形象——洋河“让货真正被目标消费者喝掉，而不是在渠道空转”。
这三刀切下去，短期内确实“疼”：大量费用投向了市场动销而非利润积累，这是利润降幅远超营收降幅的核心原因。但从三季报的数据来看，一些积极信号已经开始浮现——截至2025年三季度末，洋河合同负债达64.24亿元，较上年同期的49.66亿元显著增加。合同负债代表着经销商提前打款的意愿，这个数字的增长说明，至少部分渠道商正在对洋河投下信任票。
到了2026年一季度，洋河合同负债余额维持在54.1亿元的高位。库存方面，公司整体市场库存实现两位数去化，渠道压力有所缓解。
这份年报，与其说是一份成绩单，不如说是一份体检报告。它如实记录了洋河正在经历的“阵痛”——主动也好，被动也罢，这家老牌酒企的转型手术已经切开，但能不能在2026年看到愈合的迹象，还需要时间来验证。
南方+记者 黄晓韵
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